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棒棒糖预测兑现:海航让位凯撒旅游

作者: 阿信 发布时间: 2019年09月26日 19:06:12

原标题:棒棒糖预测兑现:海航让位凯撒旅游 来源:西安金融棒棒糖

撰文 |吾十二黄高航

编辑 |刘云梦

戏剧性的被动减持后,海航系丢掉凯撒旅游(000796)大股东的位置。

离我们发文还不到半年,因连续5日的被动减持,海航系现持凯撒旅游股份2.31亿股,约占公司总股本的28.73%,从公司第一大股东,转眼成为第二大股东,坐实我们此前的预测。

至此,海航会让位凯撒旅游吗?

大股东易主,海航让位?

9月24日,凯撒旅游发布公告称,控股股东海航旅游质押给宏信证券有限公司(以下称“宏信证券”)的上市公司股票因涉及违约被采取违约处置,9月20日-9月24日期间,被动减持达1245.00万股。

本次交易完成后,海航旅游及其一致行动人合计持有公司股份2.31亿股,约占公司总股本的28.73%,成为公司第二大股东。

而凯撒世嘉及其一致行动人合计持有公司股份2.33亿股,约占公司总股本的28.98%,成为公司第一大股东。

以上颇为戏剧性的一幕发生后,凯撒旅游同时表示,本次交易导致公司第一大股东变更,未来不排除公司控股股东、实际控制人进一步发生变更的可能。

金融棒棒糖统计发现,今年以来海航旅游已数次被动减持。今年3月,凯撒旅游披露公告称,因海航旅游与大集股份质押于宏信证券的公司股份涉及违约,宏信证券处置涉及违约的部分质押股份达507.27万股。

6月初,海航旅游又因与东吴证券进行的约定回购式证券交易违约,东吴证券通过大宗交易的方式卖出海航旅游持有的304万股。截至目前,海航旅游累计被处置持有的上市公司股份达2056.27万股,占减持前海航旅游持股总数的8.12%。

棒棒糖预测兑现:海航让位凯撒旅游

而此前不久,9月16日,凯撒旅游还发布公告称,海航旅游计划通过集中竞价或者大宗交易的方式,在未来6个月内减持不超过6.00%的股份。

金融棒棒糖注意到,假若海航没有被动减持,按照之前的股权结构来看,海航旅游持股28.35%,凯撒世嘉持股25.13%,双方差距不过3.22%,如按照9月16日的减持公告,减持比例在3.22%-6%之间,自然也会失去第一大股东的位置。

因此,我们关心的是,如若没有被动减持,海航所计划的减持区间,是否已有让位意图?而在被动减持已丢掉第一大股东位置的窘境下,海航旅游又该如何抉择?是考虑增持,重新回到第一大股东的位置?还是顺势让位?

本着提出问题,解决问题的态度,金融棒棒糖更倾向于后者,毕竟据海航集团官网显示,其主营业务目前仅存两大板块:海航航空和海航物流,在海航不断做减法的当下,作为旅游业的凯撒旅游,似乎离“主业”的范畴有些距离。

原创始人能否重新夺权?

紧接着新的问题又来了,海航屈居第二后,凯撒世嘉及其一致行动人重回第一大股东,是否意味着,原始创始人会再夺回凯撒旅游的控股股东、实际控制人。

我们注意到,国信证券发布凯撒旅游的研报指出,海航旅游被动减持1.55%,公司第一大股东由海航系变更为原创始人陈小兵系,未来人事换届完成后,预计原创始人有望成为公司新的实际控制人。

在此之前,需要简单了解变更后原创始人陈小兵及企业成长历程。

陈小兵,凯撒中国创始人和掌舵者,1993年在德国汉堡创立了凯撒旅游。

2000年,德国华龙旅行社和德国凯撒国际贸易展览有限公司合并,成立德国凯撒旅游股份公司。

2003年,德国凯撒旅游集团与保利集团联手对保利国旅进行重组,更名为北京凯撒国际旅行社有限责任公司。

2015年10月带领凯撒旅游登陆资本市场。

棒棒糖预测兑现:海航让位凯撒旅游

金融棒棒糖重点展示下公司上市之后,公司的股权变动。

据凯撒旅游2016年年报显示,公司前十大股东中,海航旅游以31.79%的股权位列第1,原创始人陈小兵系的凯撒世嘉占股权26.39%,位列第2名,大集控股以5.34%排行第3。

2017年8月,海航旅游进行增持,股权提升至32.18%,年底公司前十大股东中,除过海航旅游出现股权变动,凯撒世嘉和大集控股均未发生任何变化。

2018年5月,海航旅游又进行了减持了0.37%,股权比例回到2016年的初始水平,同年11月,凯撒世嘉出现第一次减持动作,从一直以来的26.39%下降至25.13%,华夏人寿首次进入股东席位,位列股东第4名,这一状况持续到当年年底,前4名股东分别为海航旅游(31.81%)凯撒世嘉(25.13%)大集控股(5.34%)和华夏人寿(5%)。

从2019年开始,凯撒旅游的股权变动频繁起来。第一大股东海航旅游分别于3月27日、28日和4月17日出现减持,股权从31.81%下降为28.35%,4月份股东名单中还出现一个显著变化,长期占据第三大股东的大集控股消失,替代它的是新进的金辇精选2号私募证券投资基金。

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此间,市场还曾疯传控股股东海航集团有意出售凯撒旅游给光大集团,不过目前来看,光大尚未有进场的迹象。

虽然变动较为频繁,但一直到此次被动减持之前,海航旅游第一大股东的位置始终未变,凯撒世嘉也以25.13%的股份一直排在其后。

总之,海航收购凯撒旅游后,回看原创始人凯撒世嘉的持股历程,整体而言稳若磐石,无论股权出现新进、增持或减持的变化,其四年间始终处于第二大股东的位置,直到近日海航旅游被动减持,丢掉了第一大股东的位置,其又重回大股东之位。

至于,此“天赐良机”下,原始创始人是否会出手进一步巩固股权,重新掌握公司控制权?我们拭目静待。

凯撒旅游或更聚集主业

从被海航旅游收购至今,时隔四年,原创始人凯撒世嘉有望重新“掌权”。如果梦想成真,对于这家深耕旅游行业的公司而言,未尝不是一件好事,那么其业务将何去何从呢?

作为本土财经专业观察者,金融棒棒糖还是惯于让数据开口。

2015年上市之前,公司使用名称分别为宝商集团(1997~2010)和易食股份(2011~2014),此后上市一直沿用凯撒旅游(2015年至今)。过于久远的信息先不必探究,金融棒棒糖以2016年为节点进行划分,看看“易食时代”和“凯撒时代”的营收状况。

“易食时代”:2011年至2014年,公司总营收分别为5.17亿、5.48亿、6.47亿和5.94亿元,同比增长6.10%、18.02%和-8.17%;归母净利润分比为1633.47万元、1261.47万元、4627.46万元和3575.92万元,同比增长分别为-22.77%、266.83%和-22.72%。

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“凯撒时代”:2015年至2018年,公司营收分别为49.35亿、66.36亿、80.45亿和81.80亿,同比增长34.48%、21.24%和1.67%,归母净利润分别为2.06亿、2.13亿、2.21亿和1.94亿,同比增长3.30%、3.80%和-12.03%。

棒棒糖预测兑现:海航让位凯撒旅游

根据不同时期的公司名称,即可推断出公司主营业务,易食股份时期主营业务构成为航空配餐及服务、铁路配餐及服务、药品销售和客房餐饮服务,而凯撒旅游时期,2015年在先前的主营业务基础上纳入了出境游业务,2016年旅游正式成为主营业务部分。

对比两个时期的营收数据,不难看出彼此间的差距,以旅游为主营业务的“凯撒时期”营收和归母净利润完全秒杀“易食时期”。

诞生于旅游业、并深耕该领域的陈小兵系,带领上市后的凯撒旅游,实现了业绩的惊人增长。此次凯撒世嘉若成功变为第一大股东,掌握更多“决策权”,全心聚焦于旅游主业,相信会为市场更多期待。

毕竟国信证券的研报也透露了这一迹象,凯撒旅游第一大股东由海航系变更为原创始人,未来实控人变更预计也日趋明朗,近几年公司估值制约因素有望明显缓解,公司有望全面聚焦出境游主业积极谋发展。

与此同时,公司作为出境游行业全产业链龙头,明年有望直接受益于日本游爆发,中线试水免税店有望带来成长新看点,长看目的地深化和零售端扩张以及国人出境游渗透率的持续提升,短期虑及宏观经济、汇率及出境游行业情况,暂时维持“增持”评级。

金融棒棒糖也希望,在资本市场几经沉浮变动的凯撒旅游,能尽快找回初心,回归深耕主业,毕竟玩资本大都是黄粱一梦,只有专注主业,创造创新才是企业价值所在。

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